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金融带来增量荐2股

发布时间:2019-09-13 19:30:43

金融:带来增量 荐2股 201 -07-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周观点基本面看1)Shibor及回购利率的快速回落表明本次流动性风险已经过去,下周千亿国库现金定存招标将进一步缓解流动性紧张局面,负债端成本上升对行业利润的影响将比我们之前预期的要小。目前Shibor较一季度有明显抬升,我们预计7月份利率水平仍将缓慢下行,但利率底部区域仍需观察。实体融资成本将有小幅提升,低ROE的行业或面临被动去杠杆。

2)从中期看,由于负债劣势,农信社、村镇银行、小贷公司等小金融机构压力依然存在,央行120亿再贴现额度对这类金融机构涉农、涉小业务提供了流动性,其对经济结构调整的态度和方法将会被市场逐渐认知,因此我们认为坏账的暴露将是温和而有序的,应当将其看做对产能过剩行业“消化一批、转移一批、整合一批、淘汰一批”的金融支持,而非经济的崩盘和银行业破产危机的到来。

政策面看银监会对金融支持经济结构调整和转型的解读中至少释放了对银行业的两大直接利好:1)扩大银行不良贷款自主核销权限。加大核销力度将有助于平滑公司业绩及有效去杠杆,不良对行业估值的压制将有所缓解。2)推动信贷资产证券化常态化。也将对银行资本充足率提升以及杠杆率的下降形成制度上的红利。我们认为,金融改革对银行业获取利润方式的冲击将大于对利润总量的冲击,随着利率市场化的深入以及行业利润结构与海外银行业接轨,部分银行将在行业分化中脱颖而出。

市场面看上市公司即将进入中报期,与其他板块相比,银行业绩低于预期概率很小。近两周AH股比价明显下降,A股估值溢价风险显著降低。在利空逐步出尽,机构投资者仓位极低的背景下,我们维持下半年流动性的先紧后松或将为银行带来戴维斯双击的观点。个股维持推荐民生、平安。

上周市场表现上周沪深 00指数上涨1.19%,银行股下跌1.44%,板块跑输大盘2.6 个百分点。个股方面,国有银行表现较好,建设银行(7.47%),农业银行(0.81%)有一定的涨幅,其余各大银行均有不同程度下跌,其中平安银行(-6.02%),北京银行(-4.14%),光大银行(- .46%)跌幅居前。

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